哄抬物价被批！湖北“商超天王”债务预警，138亿负债不轻松

作者 | 王洪臣 雷晨

来源 | 债市观察

近日，武汉武商超市管理有限公司黄石超级生活馆涉嫌哄抬蔬菜价格，被湖北省黄石市市场监督管理局查处。

据小债了解，武汉武商超市管理有限公司是武汉武商集团股份有限公司（下称“鄂武商A”，000501.SZ）的全资子公司。

就在这条消息发布几天前的2月3日，鄂武商A公告称，为满足梦时代项目建设需要，公司以武商梦时代项目在建工程提供抵押，适时转现房抵押，向平安银行武汉分行申请70亿元贷款，贷款期限12年。

疫情之下，总负债138亿的鄂武商A贷款70亿押注梦时代项目，而不久后，公司还将有一笔5亿元的债券到期。

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5亿债券将到期，138亿负债压顶

公开资料显示，鄂武商A是湖北省最大的综合性商业企业，其前身是创建于1959年的中苏友好商场，目前的控股股东为武汉商联（集团）股份有限公司（下称“武商联”）。1992年，“鄂武商A”在深交所上市，成为“中国商业第一股”。

公司主要从事购物中心和超市业务，近年来，这两项业务给公司带来九成以上的营收。财务数据显示，公司2019年前三季度营业收入为128.81亿元，同比下降0.42%；同期净利润为8.18亿元，同比增长4.52%。

目前，公司存续一只超短融债券“19武商SCP001”，债券发行于2019年7月，规模5亿元，票面利率3.56%，将于今年4月14日到期。

截至2019年三季末，公司总资产为228.6亿元，其中流动资产65.85亿元，账面货币资金有23.99亿元。负债方面，公司资产负债率达到60.43%，总负债为138.12亿元，其中流动负债128.4亿元。

对比流动负债与流动资产、货币资金可见，公司的资金链并不乐观。而小债发现，流动负债高于流动资产的现象在过去几年一直存在。

另外，从短期偿债指标来看，2019年三季末公司的流动比率为0.51、速动比率为0.25，较2018年末分别下降4.5%和4.79%。可见，公司的流动性比上年有所下降。

值得注意的是，公司每年九成以上的收入来自省内。作为武汉国资委旗下四大商超之一，它与武汉中商、中百集团、汉商集团均已搭上资本的快车，这四家商超基本上成了湖北市场的商超天团，外地的商超公司压根挤不进来。

鄂武商A的地域属性在股权结构上也有所体现。据东财数据，目前，公司大股东是武商联，持股21.55%。通过层层穿透，武汉国资委是武商集团的实际控制人。

此外，小债还注意到，知名民营资本系族“银泰系”持有武商集团15.95%的股份。“银泰系”与武汉国资此前为了争夺武商集团的控制权，曾有一段长达十年的“激烈厮杀”。

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与“银泰系”十年纠葛，70亿贷款揪心

这场股权争斗起源于2000年初，鄂武商A、中百集团、中商集团等武汉国资委旗下的三家商业上市公司为避免同业竞争，试图进行股权整合。2005年，正在向外扩张的浙江“银泰系”出资5亿，成为鄂武商A第二大股东。

此后，“银泰系”持股达18.11%，一度成为鄂武商A第一大股东。为保住控制权，武汉国资与天泽控股有限公司结为一致行动人，夺回第一大股东地位。

2011年初，“银泰系”通过二级市场连续增持，想要抢夺鄂武商A控制权，武商联及关联方与武汉经发投、武汉开发投、武钢实业等签订一致行动人协议，以0.04%微弱股权优势保住控制权。同年8月，武商联与一致行动人发出要约收购，以5.38亿元增持5%股权，并最终以10%的持股优势，逼退银泰。

2017年，阿里巴巴入股银泰，主导加强银泰商业与鄂武商A合作，这场争夺战才算落下帷幕。

虽然与“银泰系”的股权持久战结束了，但鄂武商A、中百集团、中商集团的同业竞争问题并未得到解决。

2019年7月，三家公司共同的控股股东武商联再次承诺，将在两年内解决同业竞争问题。

这一多年没有解决的问题，两年内能解决吗？对此小债不做置评。而对于鄂武商A来说，“火线”贷款70亿押注的梦时代项目，已经不能再等了。

据小债了解，鄂武商A此前曾透露，梦时代项目正按进度施工，力争2019年底实现主体结构局部封顶。而进入2020年，这一被寄予厚望的项目不仅未能如预期中完工，鄂武商A还以在建工程做抵押借了70亿。

疫情之下，鄂武商A这一项目的资金链及后续建设运营，无疑将面临重重考验。这将对公司未来的发展及债券有何影响呢？欢迎在下方评论留言。