凯恩斯:恒瑞医药重磅产品获批,5G,医药,高端设备新基建爆发

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在我们研报汇的持续的关注之下,酿酒板块今天终于表现,汾酒涨停带动了白酒板块的上涨,未来品牌消费代表未来的投资方向。目前十年期国债利率是2.8%左右,倒数就是36倍左右,所以优秀公司如果掉到25倍左右,其实还是有安全边际和有竞争力的,从这个角度来看,茅台,海天的估值确实高了,但估值并不太离谱,而一些金融股简直便宜的要死,但他们就是不涨。


1 行业分析

【通信行业】

新基建持续加码,5G、数据中心等长期受益

常务委员会3月4日召开会议,会上强调要选好投资项目,加强用地、用能、资金等政策配套,加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设,要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入,加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度,要注重调动民间投资积极性。

2月份召开会议强调要推动生物医药、医疗设备、5G 网络、工业互联网等加快发展。而后工信部召开会议强调加快推动5G+工业互联网融合应用,促进传统产业数字化、网络化、智能化转型,本次会议再次强调加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度,“新基建”作为经济逆周期稳定器,将成为今年的投资主线。5G+云计算周期共振,IDC作为产业发展基石,无论是从订单还是情绪上,都将率先反映,随着5G网络建设加速,下游应用场景丰富,带动流量爆发,拉动云计算需求增长,从海内外云巨头的动态也可看出其加码IDC建设的趋势,阿里2019年下半年起向世纪互联、数据港、奥飞数据连下大单,海外Amazon、Microsoft、Google、Facebook的19Q4财报来看资本开支侧Amazon的capex环比增加13%,Facebook 环比增加12%,Microsoft环比增加5%,云产业链将成为未来2-3年的投资主线,当前正处于新周期的起点。


考虑到特别是一线城市的土地资源、能耗指标紧缺,IDC供需缺口或将持续扩大,需提前卡位战略意义突出,板块热度有望持续提升。


我们认为云计算大客户多处于一线城市,考虑到时延和服务响应及时性,北上深的机房上架率显著高于二三线城市,且供需缺口有扩大的趋势,因此再次重申5G投资机会核心在网络(主设备为核心)+5G应用(视频+流量+物联网),同时新应用持续发展对数据中心带来增量需求,叠加5G流量增长,未来数据中心和配套网络基础设施有望持续快速成长,行业细分产业链龙头企业机会凸显。


风险提示:5G 进度不达预期,市场竞争加剧。


【医药制造】

高端医疗设备补短板,国产器械龙头迎机遇

国内疫情出现大幅好转,海外疫情不容乐观,湖北省外新增病例连续多日保持两位数,湖北省内新增病例降至200以下,但海外疫情现状仍不容乐观,60余个国家已经出现确诊病例,疫情暴露当前公共医疗服务的短板,国内医院诊疗现状压力较大,二三级医院数量少负荷高,平时体现为看病难与医患矛盾,在疫情爆发时体现为医疗资源挤兑,疫情后补短板、堵漏洞、强弱项将成为医药行业政策引导的重要方向,结合当前发展基建大趋势,疫情后预计医院建设投入将加大,无论是增量医院建设还是存量医疗服务机构质量改善,均将产生对医疗设备的较大需求,生命支持设备、医学影像、心内科导管室、血液透析、IVD等领域国产龙头公司已储备了较为优秀的产品,有望受益于需求提升,高端医疗设备研发生产自主可控是补短板的关键环节。

近年来具有较强创新能力的器械龙头已在部分细分领域具备全球领先的技术水平,但在高端医疗设备领域,仍有诸多技术短板有待补齐,疫情过后国家有望进一步出台政策,鼓励支持国产高端设备的技术研发,提高相关设备的自主可控能力。


我们认为医疗设备需求将有显著提升,产品性能优异,医院建设中配置需求较高的医疗设备,长期具有持续研发创新能力的医疗器械龙头公司逢低配置。


风险提示:疫情持续扩散风险,医院建设投入不及预期。


【消费升级】

疫情短期冲击不改行业发展趋势企业成长逻辑

2月数据显示酒类整体价格稳定,成本环境相对良好,一线高端白酒当下成交量不大,随着渠道资金需求增加,预计批价短期将持续有所波动,但总体上来看没有出现大幅下挫,白酒板块估值已回调至较低水平,疫情不改行业长期向上的趋势,高端和低端光瓶酒龙头业绩确定性强。啤酒及葡萄酒价格也未受到明显影响。猪肉价格仍然维持高位震荡,生鲜乳价格温和走高但增速有所放缓。

坚果炒货类总成交额在春节期间达到高峰占比达33.6%位列细分类目第一,消费者偏爱混合坚果品类占比过半。卤味肉干类全网成交额相对大盘较为稳定,春节期间出现整体平稳上涨。奶酪乳制品线上消费以为主,儿童奶酪棒为主要畅销款产品。此次事件属突发性事件,由于居家隔离是针对新型冠状病毒的有效应对策略,因此春节期间人口流动性较同期大幅降低,消费品需求尤其是可选消费受到一定冲击。短期来看由于板块整体估值已与近十年中位数持平,负面影响已经逐步得到消化,随着疫情拐点出现。

我们认为可选消费已经具有配置价值,突发事件虽然会产生阶段性影响,但并不会改变行业发展趋势以及企业成长逻辑,同时此次事件或将加速中小企业出清,使龙头企业集中度得到进一步的提升,强者恒强的局面将更加清晰,长期布局产品、品牌、渠道的三重护城河下实现恢复性增长的龙头企业。


风险提示:宏观经济下行风险,重大食品安全风险,疫情防控不及预期。


2 市场消息

1、中国首批自主研发的新冠病毒抗体化学发光法检测试剂盒获准上市

由重庆医科大学联合重庆派金生物科技等单位研发的两款新冠病毒IgM、IgG抗体检测试剂盒,近日获得中国国家药品监督管理局正式批准许可上市,正式投入临床应用。这是中国自主研发的首批获准上市的新冠病毒抗体化学发光法检测试剂盒。相关企业已生产组装了50万份抗体检测试剂盒投入市场。华东医药2019年半年报显示公司间接持有重庆派金生物科技有限公司9.68%股权。


2、每部16999元,华为新款折叠屏手机瞬间售磬

华为第二代折叠屏手机MateXs于3月5日早上10时08分正式开售,虽然售价高达16999元,但开售即“售光”,10时08分华为商城、京东、天猫三大平台,该机均显示“售光”。


3、发挥人工智能等信息技术优势 提升城乡社区疫情防控工作成效

强调社区防控工作信息化建设和应用的目标是,发挥互联网、大数据、人工智能等信息技术优势,依托各类现有信息平台特别是社区信息平台,有效支撑社区疫情监测、信息报送、宣传教育、环境整治、困难帮扶等防控任务,提升城乡社区疫情防控工作成效。


4、2020年全球智慧城市技术支出将达到1240亿美元

根据IDC公司最新的《全球智慧城市支出指南》预测今年全球智慧城市相关技术支出预计将达到约1240亿美元,比2019年增长18.9%。


5、中移动25亿集中招标采购通信用磷酸铁锂电池

中国移动近日发布2020年通信用磷酸铁锂电池产品集中采购招标公告,计划采购通信用磷酸铁锂电池共计6.102亿Ah(规格3.2V),采购需求满足期为1年。最高投标限价为25.08亿元(未含税)。


6、5G网络有望加速大规模扩张步伐

中金公司认为政策层面的接连鼓励,有助于稳定和提升5G的投资力度,助力5G网络实现快速大规模扩张;2020年至2022年是5G建设的投资高峰期,运营商的资本开支将逐步上扬以建设基本覆盖全国的5G商用网络。联通与电信目前表示将在2020年前三季度完成25万5G基站的建设计划,而中国移动2020年暂时的建设计划为30万。随着5G标准的完善和SA独立组网技术的成熟,5G建设将逐步提速,2020年全年建设基站数量或突破70万,并且在2021年和2022年继续明显增长;同时政府层面有望继续出台一系列支持5G建设的优惠政策,包括资金支持、建设支持和用电支持。

7、昨日两市融资余额增加31亿元

截至3月4日,上交所融资余额报5892.23亿元,较前一交易日增加15.15亿元;深交所融资余额报5159.24亿元,较前一交易日增加15.93亿元;两市合计11051.47亿元,较前一交易日增加31.08亿元。


8、多地加码基建投资,二季度重大建设项目审批料提速

作为稳增长的重要抓手,基建投资步入“快车道”。近日,多部门表态推动重大项目和工程尽快复工复产;云南、重庆等多省市密集公布年度重大基建项目和投资计划。专家预计,二季度重大建设项目审批料提速,交通基建和5G等“新基建”将轮番发力,在专项债扩容等一系列稳投资政策发力支撑下,基建投资有望持续加码。


9、多家险企称A股仍具较高吸引力,看好科技、线上消费、大健康等领域

多家龙头险企认为目前A股估值较低,具有较高的配置价值。平安资管相关负责人表示,A 股市场有估值优势,横向及纵向比较仍然具备较高吸引力。具体到细分行业,科技、线上消费、大健康等板块仍是险资机构普遍好看的领域。


3 上市公司信息

恒瑞医药:肝癌适应症国内首批,卡瑞利珠竞争优势扩大

国家药品审评审批中心数据,卡瑞利珠单抗单药二线肝癌适应症获批上市,卡瑞利珠国产PD-1大适应症进度最快截止目前,国内共有4个国产PD-1获批上市,2个进口PD-1和2个进口PD-L1,国内市场竞争逐渐激烈。


抢大适应症临床进度、联合用药是 PD-1企业目前的主要策略,公司拥有自己强大的临床团队,所以在受试者招募、临床费用方面有很大优势,在肝癌、肺癌等大适应症领先,公司去年申报的食管癌、非小细胞肺癌预期很快也会获批。公司抗肿瘤创新药管线丰富,卡瑞利珠是国内PD-1产品中联合用药最多的,阿帕替尼、氟唑帕利(PARP抑制剂)、SHR1702(TIM3抗体)、SHR9146(IDO/TDO双重抑制剂)、SHR7390 (MEK1/2抑制剂)等与卡瑞利珠联合用药方案均在临床快速推进中。

对于医生来说选择同一企业的联用方案,对降低用药风险有很大优势,所以卡瑞利珠与公司其他产品联用可以协同扩大优势。我们预计公司2019-2021年收入236/312/408亿元,分别同比增长35%/32%/31%,归母净利润54/70/91亿元,分别同比增长32%/30%/30%,当前股价对应2019-2021年PE分别为72/55/43 倍,公司创新药集中上市销售贡献业绩,以及国内外优质仿制药陆续获批,业绩稳定增长,值得长期配置。


风险提示:创新药国家医保谈判大幅降价,临床学术推广不及预期风险。

【以上内容仅代表个人投资建议,股市有风险,投资需谨慎!】

凯恩斯

好人好股高端操盘手商学院名誉院长,对外经贸大学客座教授,中国人民大学操盘学高级讲师、清华大学操盘学特训讲师,中央电视台CCTV2《交易时间》特聘专家, 《操盘大讲堂》特聘教授。

2013年曾经在北京电视台公开讲解如何选择三年十倍大牛股,所举的案例最终在2015年底实现了十倍的盈利。 凯恩斯是目前国内唯一在价值投资领域做到可量化的实战型学者。

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