#央行定向降准# 央行今日宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成

#央行定向降准# 央行今日宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行实施定向降准0.5至1个百分点。此外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点释放长期资金1500亿元。2月21日，中央政治局会议指出，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，可以说这是近期财政政策和货币政策的总的指导方针。3月10日召开的国务院常务会议上指出：抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。从历史经验上看，国务院常务会议表态后，央行一般在一周内会有所行动，本周末的降准符合市场对于货币政策的预期。受疫情影响，国内消费需求短期停滞，而随着海外疫情的扩散，出口压力陡增。虽然我们也认为具体的经济增长数字并不重要，但就业与经济增长实际是镜子的两面，稳就业需要货币政策积极有为。而另一方面，随着美国十年期国债收益率大幅下行至0.88%，中美利差拉大，货币政策空间加大。当前央行既有需要也有能力进行操作，后续可继续关注MLF操作，关注利率层面的变动。货币政策要对经济拉动起作用还有一个重要条件，即存在贷款需求，使得信用能够有效派生。当前疫情控制卓有成效，各地开工可期，再叠加可能的部分行业政策，贷款需求的恢复值得期待。当前海外金融市场震荡剧烈，预计主要是由于多年上涨后估值存在压力，一次性的疫情冲击则形成导火索。美国的实体经济融资与股市关联度大，美股的剧烈震荡下，美联储有动力和经验持续干预。而回看我国情况，当前既不存在对疫情的过度担忧，也不存在较高的估值问题，部分优质价值股估值存在支撑，金融地产等板块估值更是处于历史底部位置。整体而言，我认为A股市场仍具备较强的投资价值。当前A股市场面临的积极环境是：货币政策持续向好，复工复产的进度可期。面临的较大不确定性是：消费复苏的节奏、外需受影响的程度及政府逆周期调节的力度。短期市场会随着不确定性中这三条线索的逐步清晰而变动，而我对其变化趋势保持较为乐观的态度。创金合信：李龑

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