招行小微业务全景图

招商银行作为国内最优秀的零售银行一直以来都非常重视小微贷款的业务。小微贷款被计算为零售贷款的一部分，由于披露口径的原因，投资者对于小微业务的细节一直是如隔一层纱，很难看清楚。在传统的认知中，小微业务属于利率高，风险大的类“高利贷”信贷产品。产生这种认知的主要原因是我国小微企业的生存空间比较恶劣，小微企业的平均存活周期只有3年左右，所以通常大家认为小微信贷的风向是比较大的，相应的银行也就需要更高的贷款利率来覆盖高风险。但是，事实的真相是这样么？

招商银行在2018年底发行了“和惠2018年第一期微小企业贷款资产支持证券”。这就是我们常说的ABS。通过小微ABS披露的信息，我们可以对招商银行的小微信贷业务有一个全面的认识。

小微贷款的基础信息

此次和惠小微ABS的总入池金额10.51亿元，总笔数1846笔，单笔贷款平均的本金金额为56.93万元，单笔最高本金金额500万。由此可见，这些贷款完全符合小微贷款的定义（单一客户贷款金额低于500万）。资产池中借款人所在的地域占比较高（按本金余额超过5%）的城市有重庆（9.51%）、上海（9.51%）、东莞（8.51%）、杭州（8.66%）、南京（7.44%）、无锡（6.13%）和武汉（5.30%），其余省/直辖市各自的资产池占比均不足5%。由此可以看出，招行的小微客户分部还是以经济发达的一二线城市为主。入池贷款的加权平均剩余期限7.69年。由此可以看出，小微贷款和信用贷消费贷不同，属于中长期贷款。

图1

小微贷款的利率

国家一直在强调降低小微企业的负担，那么小微贷款到底利率高不高呢？这个通过和惠ABS的发行文件披露的信息可以清楚地看到：入池资产加权平均年利率5.71%，其中单笔最高的年利率13.78%，单笔最低年利率5.23%。按照我国现行贷款基准利率，5年期以上的贷款，基准利率为4.9%。招行小微的加权平均年利率5.71%相当于上浮了16.5%。

这个上浮幅度高么？为了增加直观认知我们不妨做一些对比。首先对比的是按揭贷款，目前市面上不上浮的按揭贷款基本没有了，通常1套房上浮5%，二套房上浮10~20%。所以，小微贷款的利率和二套房的按揭利率接近。根据招商银行2018年年报披露的信息，招行的零售贷款利率高达6.03%，显然隶属于零售贷款的小微贷款在零售贷款中属于利率较低的。由此可见，招行的小微贷款已经大大降低了小微企业的财务成本。

小微贷款的风险

小微贷款一直以来都被业界认定为风险较高的资产，但是从和惠ABS披露的入池资产持续营运情况看，实际上小微贷款的风险并不高。首先看和惠产品的担保情况，如下图2所示。资产池中抵押类贷款占全部合同金额的98.55%，而信用类贷款只占1.45%。而全部贷款的初始加权抵押率为2.57，其中：抵押率=抵押物初始评估价值/初始起算日贷款未偿本息余额。从这些数据可以看出招商银行的小微贷款抵押是非常充足的。这就从根本上降低了贷款未来发生风险的概率和损失的概率。

图2

和惠ABS从2018年12月发行到今天已经运行了1年，通过2019年12月发布的和惠第12期的报告可以看到实际的不良发生情况。首先，看一下累计违约率，如下表1所示。可以看到资产营运1年后，累计违约率是0.298%。对比2017年招行和享信用卡1期ABS第12期的实际违约率为0.749%。可见小微贷款的累计违约率要远低于同期信用卡的违约率。

表1

其次再看一下小微贷款的逾期情况，和惠营运1年后，除了8笔，金额总计313.02万元的贷款逾期超过90天被记入违约外，还有3笔逾期30天内，1笔逾期31~60天，1笔逾期61~90天。对于8笔已经违约的贷款，其中3笔正在通过非诉讼类处置，剩下5笔正在走司法程序。

所以，从和惠的发行文件和最近一期的营运公告看：招行的小微贷款抵押充足，累计违约率较低；贷款利率不高，符合小微贷款单笔金额低，贷款周期较长的特点。综合来看，招行的小微贷款利率不高，风险偏低且可控，属于银行的优质资产，未来具有较大的发展空间。

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