泰合资本郭如意：疫情当下，逆境求生的「369 法则」

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作者：郭如意

来源：泰合资本

2020立春节气已至，但市场的春天却还远未到来。

第一是GDP。2003年我国的GDP基数还比较低，保持着10%的增长。对比2019年，不出意外的话，GDP增长可能在6%左右，总额已经接近100万亿规模，再去追求高增长率非常难。

第二是互联网人群的渗透率。2003年是5.3%，截至2019年6月高达61.2%，现在的数据还会更高，这说明互联网的增长红利已基本见顶。

第三是淘宝的交易数据。淘宝是在非典时期应运而生的，2003年的GMV是2271万，2019年“双11”天猫的GMV已经达到2684个亿，一年和一天的交易额对比，就有接近万倍的增长。这得益于基础设施的升级，互联网渗透率以及网购人群、网购行为的改变，也意味着基本上大环境下的红利已经收割结束。

第四是投融资数据。2003年是VC、PE投资黄金时代的启动时期。当年的总融资规模是70亿人民币，到2018年的顶峰时期接近7000亿人民币，涨了百倍。

所以，已有的红利都已经浮现在水面上了，但是新的机会并没有看到。如果一定要去跟SARS做对比的话，我们要考虑的是语境已经发生变化。市场大环境在前两年就已经发生根本改变，疫情只是加剧这一趋势而已，这是基本判断。

即便如此，我们也应该看到每一场危机的背后都蕴藏着机遇。中金的报告显示了SARS前后上证指数的整体表现，可以看到：

医疗健康行业在最顶端，受到的冲击最小、跌得最少、回调得不高，说明医疗健康行业的稳定性还是基本面驱动；传媒、汽车跌了8%，回调12%以上，它们是短期内能回调的一些行业；还有一些行业例如房产，短期内的回调比较缓慢，但是受益于宏观经济的增长，后面依然得到了更好的成长。

另一个有意思的数据是社会消费品零售总额。非典时社零的增速下降至3.6%，4、5月份下降最为严重，但非典7月份结束之后，就反弹到正常的8%~9%之间。04年一季度末出现巨大的报复性反弹。

今年是否会像2003年那样快速大落大起，需要根据具体行业慎重分析和理解。提醒大家

把目光拉得更远些，我们来看看21世纪以来的重大疫情对各个国家和地区产生了什么样的影响。

可以看到，全球只有西非三国，真正因为埃博拉疫情严重影响国民经济或者说对整个区域的发展，遭受重创很重要的原因不是病毒，而是这些国家不论是制度还是经济，都没有那么健全、完善，这导致他们面临冲击时变得更加脆弱。

无论中国当年的非典，还是美国当年的H1N1，亦或是中东的呼吸综合征，甚至是巴西的寨卡病毒，开始都对区域经济发展产生了大约1~2个月的影响，实际上回调也是非常迅速，有一点非常重要，那就是在一个非常时期，怎样更好地保持自己的健康度——先活下来，再从更长远的角度看，如何能够重新成长出来、活得更好。追溯历史，我们看到的都是比较让人有信心的案例，大家不必过度恐慌。长期看多中国经济，也是我们的基本判断，否则我们没必要在这里

上图中的两个数据可知，无论是募资端的压力，还是投资端的收缩，整体融资环境本身就不是那么乐观。那疫情中的投资人有什么变化？

2020半数投资机构节奏会受到影响

我们针对经常合作的40家投资机构做了一个简单调研。疫情对投资者的情绪有什么变化？约50%的投资人表示将在2019年基础上继续保持收缩策略，再追问，发现其中因为疫情收缩的大概只占5%左右，主要是出差不方便影响看项目、DD等。

但也有一些机构保持着节奏不变或者加快，比较典型的是战略投资机构，如BAT、头条、美团。短期内疫情可能影响工作节奏，但是整个投资的战略不会因此发生重大的调整。

另一组数字是，从2019年下半年开始，超过50%的投资机构开始越来越重视对portfolio的投后服务。像资源对接、帮助招聘等，这样更细致的服务会越来越常见。投资机构会倾注更多的精力为自己投过的项目保驾护航，这也是一个新的趋势。

从投资机构反馈的

相信大家已有感知，疫情之下表现出较利好的行业有医疗健康、在线教育、文娱（游戏、内容、社交）、企业服务等等。这其中，每行业背后都有不同的影响因素。

如，医疗健康行业的利好，来源于大家对疫情的恐惧加重了对医疗健康的

至少假设3个月业绩低于预期

理论上，每年一季度的低业绩对很多公司冲击相对还好，大多数公司在一季度本来就是淡季，因为2月前后会遇到春节假期，有效工作时间短，做不了太多事情。但今年不一样，各种因素叠加下出现了新的变化。以春节家电销量和销售额为例，今年各个品类同比去年春节消费下降了50%，其中，空调下降最为严重达70%以上。同比的数据有了这样大的下滑，后面要把掉下去的量拉回来，压力很大。所以我们有了这样一个假设，在疫情的影响下，保守来说至少3个月业绩会低于预期。

那在这样的预期下，企业要做什么？

第一，重新梳理战略。首先根据实际情况，短期内的预算要调低，在此基础上，基于合理的范围再往后推两、三个季度，甚至调整全年预算。接下来要考虑如果全年的业绩打都了折扣，要在哪个季度要补回来一些，提前把控好一整年的节奏感。

第二，坚持使命、愿景、价值观导向。这是在一个企业没有清晰的SOP的时候，能够指导所有人去做正确事情的行为准则。如果企业在这一点上是缺失的，很有可能在遇到黑天鹅事件时手足无措。试想，当别人已经开始了调整和应对，你还处于分析阶段，那么在这场仗里面你至少已经丢掉了半个身位的优势，这是非常危险的，所以