并购撞上大运，大股东忙减持，星微精密暴增77倍反承压

富凯摘要：去年3月以来，星微精密董秘通过二级市场套现过亿，控股股东广东星野投资有限责任公司也在密集实施减持，今年2月20日还有1亿股将解禁。

作者|欧文

农历猪年最后一个交易日，头顶业绩暴增光环的星微精密盘中加速下跌，5分钟内跌幅超过2%。最终报收于15.03元，跌6.06%。

然而在刚刚过去的2019年，星微精密可谓风光无限。全年股价累计涨幅达92.18%，成为自2015年上市以来，第二次实现股价全年处于上升通道。交出如此优异成绩的背后则是业绩持续向好的支撑。据业绩预告显示，公司预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润1.6亿元，同比增长7727.79%。

2018年，星微精密净利润仅实现200万元、同比下降86.67%。为此，公司四处寻找出路，终于在2019年通过借助“外力”实现了彻底翻身。

公开资料显示，2018年公司发布重大资产重组方案，2019年初完成收购泽宝创新100%股权后，星微精密形成了“家居生活板块+消费电子板块”双轮驱动的业务格局。值得一提的是，星微精密在发起收购泽宝创新时，总市值仅17.4亿元，而后者在D轮融资时估值就已经达到12.7亿元。从业绩上看，泽宝创新更是星微精密整体业绩规模的2倍多。

凭借这一收购，星微精密业绩被瞬间放大。2019年前三个季度分别实现净利润2021.22万元、5542.59万元、9004.48万元，2019年全年更是预计实现净利润1.6亿元，同比增长超77倍。

在收购过程中，泽宝创新也给出不错的业绩承诺。据星微精密证券部工作人员透露，泽宝创新在2019年全年不低于1.45亿元业绩承诺已顺利完成。也就是说星微精密的传统主业在2019年实现净利润较收购业务明显微不足道。有分析认为，虽然较去年有较大幅度增加，但或仍未超过2017年的水平，对于其双轮驱动而言，明显发展不均衡。

然而不得不说，星微精密这次并购找到了一个好标的。一方面，泽宝创新是中国跨境电子商务零售行业的先行者和领先者。另一方面，跨境电商长期发展前景被市场看好。有机构预测，今年跨境电商市场交易规模达12万亿元，特别是出口跨境电商行业正处于快速发展时期，未来市场空间巨大。

对于此次收购未来的前途，有分析称，有些上市公司的传统主业萎缩，可以通过并购来实现产业的转型升级。但是如果并购仅仅是为了美化财务报表，获得暂时性的财务改善，这种并购就是短时的和投机性的。

星徽精密成立至今已有二十多年。公司称，二十多年来，一直专注于滑轨、铰链等精密金属连接件的研发、设计、生产与服务。

2018年受到钢材、包装纸箱等原材料价格上涨因素影响，上半年一度出现亏损。加之五金行业市场集中度不高，公司单纯依靠自己的增长做大市值困难重重。因此对外并购成为星微精密未来发展的不得不走的一条道路。

但这条路并非一路坦途。据了解，上述行业在国内的竞争对手技术较差，并没有太强的收购动力。而对于国外企业的收购，困于公司能力，也只能收购一些小公司，主要是营收亿元左右、净利1千万元。而这其中的不可控因素较多。苦寻无果后，跨界并购进入星微精密管理层的视线。

好事成双，收购完成后，不仅带来公司业绩的爆发，也迎来传统主业的回暖。从主业来看，公司滑轨、铰链产品主要原材料为钢材卷板和镀锌板，对上游钢材料的价格较为敏感。公司2018年前两季度的亏损，一定程度上就是受到钢材、包装纸箱等原材料价格上涨等因素影响。而在2019年前三季度，钢材等原材料价格比上年同期回落，减少了公司成本，进而提升了公司的收益。

与此同时，星微精密通过自主研发、技术引进和改造等方式，通过机器人换人、智能制造和柔性生产、标准化精密模具开发等，公司实现金属连接件这一传统产业的高新技术改造，形成了立足行业领先地位的核心竞争优势。

值得注意的是，在完成此次并购后，星微精密形成了商誉达10.11亿元。而在业绩暴增的同时，据媒体统计，自2019年3月份以来，公司董秘陈惠茵通过二级市场套现过亿，控股股东广东星野投资有限责任公司也在密集实施减持。今年2月20日，星微精密预计将有高达1.01亿股将解禁，占到总股份比例达28.61%。

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