港股展现韧性 或吸引避险资金流入

　　法兴证券（香港）上市产品销售部副总裁周翰宏

　　上周全球股市均遭受重挫，市场避险情绪高涨，港股跌势相对温和，恒生指数单周跌幅仅约8%。恒指上周五仍收于24000点上方，呈现不错韧性。短期观望外围市场能否阶段性止跌，以及各国救市措施能否有效落地，届时或能有效缓解市场悲观情绪。

　　外围市场对港股的影响不容忽视，上周美股已步入技术性熊市，三大指数跌势迅猛，一周两次触发熔断可谓罕见，但短期急速下跌后或有技术反弹需求。市场憧憬本周美联储议息会议将有进一步降息的动作，若有利好消息，全球股市或能迎来喘息机会。A股过去一周表现出较强抗跌性，也支撑了港股，若A股稳健运行并率先走出反弹行情，港股也将受益，或能吸引更多海外避险资金。

　　港股各板块上周全线下跌，蓝筹股中，石油、电讯股跌幅居前，50只恒指成分股中共有34只创下52周新低。重磅蓝筹汇丰控股、友邦保险走势相对偏弱，腾讯控股及建设银行相对稳健。前期热点板块如芯片、手机产业链、物业、在线科技股等均有不同程度回调。本周陆续有不少企业公布业绩，如舜宇光学科技、万科企业、腾讯控股、中国移动等，可给予关注。

　　恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的过去一周，恒指牛证共获得约4.64亿港元资金净流入，而恒指熊证则出现约4.65亿港元资金净流出套现。个股看多资金流方面，截至上周四的过去一周，腾讯相关认购证及牛证共获得约2.37亿港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价约400港元至440港元附近的中期价外条款，实际杠杆约6倍至7倍。另外，阿里相关认购证期内也有约1.3亿港元净流入。看空资金流方面，期内阿里的相关认沽证及熊证获得约2140万港元净流入部署。

　　场外期权引伸波幅全线飙升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅大涨15.4个波幅点至34.2%，国企指数的引伸波幅急升16个波幅点至36.4%。个股板块方面，国际银行股汇丰的引伸波幅上升15.7个波幅点至34.4%，港交所的引伸波幅上升9个波幅点至31.6%，信息科技股腾讯的引伸波幅上升8.8个波幅点至35.4%。

　　在权证引伸波幅显著急升的背景下，投资者不宜利用权证部署反弹，较适合的选择是牛熊证。不过，牛熊证设有收回价，若相关资产股价跌穿收回价，牛熊证便提前到期，并被强制收回。因此，在选择相关资产上要下工夫，在目前较波动的市况下，不宜选择波幅大的相关资产；在牛熊证收回价选择方面，也不宜选择收回距离太近的产品，最少维持10%的收回距离；资金控制方面，由于牛熊证的杠杆作用，加上相关资产的显著波幅，单日价格波幅十分惊人，因此，投资者应通过控制入市资金让风险暴露维持于可承受及较低的水平。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）