疫情泛滥一发不可收拾，节后商品市场该何去何从？

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这个春节，注定会和以往不同。这个春节假期，对疫情的认识大家可能经历了无知蔑视-胆战心惊-泰然处之的过程。但随着假期的结束，从明天开始，很多人将会逐步认识并重视到，疫情除了对人民群众的身心健康形成打击外，对实体经济和金融市场的连锁反应仍不可小觑。

一、国内外市场涨跌统计

首先，我们来看下春节假期期间（1月24日-2月1日期间数据），国内外主要市场的表现：

可以看到，除了避险资产黄金白银外，多数大宗商品都出现了较大的跌幅，其中铁矿、棕榈、铜锌、原油跌幅最大，需谨防明日期货市场出现开盘跌停的情况。

以下为近10年春节假期前后各品种涨跌对比统计，但今年的可参考性已经很低。

二、春节假期重要新闻总结

国内新闻

五部委齐发声，呵护市场流动性。2月1日，央行、财政部、银保监会、证监会、外汇局联合出台了《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》。要点如下：

（1）央行将通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，提供充足流动性，保持金融市场流动性合理充裕。对因春节假期调整受到影响的金融机构，根据实际情况适当提高2020年1月下旬存款准备金考核的容忍度。

（2）对受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业，以及有发展前景但受疫情影响暂遇困难的企业，特别是小微企业，不得盲目抽贷、断贷、压贷。对受疫情影响严重的企业到期还款困难的，可予以展期或续贷。通过适当下调贷款利率、增加信用贷款和中长期贷款等方式，支持相关企业战胜疫情灾害影响。

（3）对因感染新型肺炎住院治疗或隔离人员、疫情防控需要隔离观察人员、参加疫情防控工作人员以及受疫情影响暂时失去收入来源的人群，灵活调整住房按揭、信用卡等个人信贷还款安排，合理延后还款期限。感染新型肺炎的个人创业担保贷款可展期一年，继续享受财政贴息支持。

（4）对生产、运输和销售应对疫情使用的重要医用物资，以及重要生活物资的骨干企业实行名单制管理。央行通过专项再贷款向金融机构提供低成本资金，支持金融机构对名单内的企业提供优惠利率的信贷支持。中央财政对疫情防控重点保障企业给予贴息支持。

（5）上市公司受疫情影响，难以按期披露业绩预告或业绩快报的，可向证券交易所申请延期办理；难以在原预约日期披露2019年报的，可向证券交易所申请延期至2020年4月30日前披露。

统计局数据显示，截至2020年1月20日，采购经理调查结果显示， 1月份，中国制造业PMI为50.0%，非制造业商务活动指数为54.1%，综合PMI产出指数为53.0%。

受到春节假期和疫情影响，全国房地产销售跌入低谷。根据克而瑞数据显示，1月TOP100房企单月权益销售金额共计4262亿，同比下滑16.2%。受春节假期叠加新型冠状病毒疫情影响，重点城市二手房市场成交大幅减少，武汉、杭州、济南等十个城市在春节假期期间二手房零成交。贝壳研究院发布1月二手房市场数据显示，1月链家18城二手房成交量环比下降38%

国际新闻

当地时间1月31日23点，英国正式脱离欧盟，成为历史上首个退出欧盟的国家。随后美股、欧洲多数股票市场出现剧烈回落，外汇市场整体稳定。随着英国正式脱离欧盟，双方随即将围绕未来关系展开谈判，这也将受到市场持续关注。

（1）美国2019年第四季度实际GDP年化季环比初值2.1%，预期2.1%，前值2.1%。美联储宣布维持利率62.25%不变。

（2）欧洲央行维持三大主要政策利率不变，符合预期。欧洲央行：预计利率将维持在当前或者更低水平，直至通胀前景稳固转向低于但接近2%的目标水平；将在加息前不久停止购债；将在首次加息后持续再投资计划。

美国国会参议院同意将总统弹劾案的最终投票定在当地时间下周三16:00（北京时间下周四凌晨05:00）。

三疫情对经济和市场的具体影响

疫情对各产业的影响程度不同

疫情对中国经济短期影响不容低估。但具体到投资层面，需认清楚短期内疫情对不同产业的冲击情况。据中国首席经济学家论坛副理事长李迅雷文，从三次产业看，第三产业肯定首当其冲，其次是第二产业，最后是农林牧渔业。

先看疫情对第三产业的影响。2003年的时候，我国GDP总量只有11.7万亿，如今2020年则超过100万亿。而且，当时第三产业的规模不大，其增加值占我国GDP的比重为32%，2019年已经达到54%了。在2019年初步核实的第三产业GDP的构成中，批发零售占17.9%，金融占14.4%，房地产占13.0%，餐饮和住宿占3.4%。

从逻辑上讲，新冠疫情对旅游、餐饮旅店等服务消费带来的负面影响将更为直接和明显。如当年非典使得2003年旅客周转量增速为-2.3%，国内旅游人次下降0.9%；旅游总收入下降11.2%。目前正逢传统的假日消费黄金周，但为了应对疫情所采取的举措则远比非典时期严厉，预期降幅会更大。

从2003年非典对房地产投资的影响看，并不明显，当年房地产投资增速28%，与2004年差异不大。如今，房地产投资增速已经有所回落，即便没有疫情，2020年的投资增速也会明显回落。但1季度房地产的销量估计会有明显回落，从而给房地产投资带来阴影。

新冠疫情对第二产业的影响也不容低估，第二产业主要包括工业和建筑业。由于新冠疫情导致劳动力的流动受阻，同时物流也会受到一定影响，春节假期结束后，各地可能面临“用工荒”的问题，尤其是疫情比较严重的湖北、广东、浙江及上海等省市。用工荒或各地开工时间不一、生产配套、交通运输问题等将影响部分企业的正常生产。

此外，我国是全球商品出口的第一大国，不排除部分国家和地区出于中国新冠疫情的隔断考虑，也会减少或暂停从中国进口与疫情相关度较大的商品。从而对中国的出口商品制造业带来一定的负面影响。

疫情对第一产业的影响，应该有限，而且，第一产业在GDP中的占比也只有7.1%。但总体影响还是负面的，目前第一产业的增速只有3%左右，新冠病毒扩散之后，会引发人们对食品安全问题的关注，从而会影响消费，尤其在农畜牧产品出口方面可能会遭遇订单大幅下降的冲击。

疫情对商品市场的影响如何？

从上述分析中可以看出，影响最直接的在第三产业，和商品市场紧密挂扣的是黑色系，其次是第二产业，第二产业基本对应的整个工业品系（黑色、化工、有色）；农业应该是影响最小的产业，但令一个方面，进出口会有明显干扰。所以从大方向上预判，节后商品市场走向，工业品下跌反应幅度应该大于农产品板块。另外，紧跟外盘走势的品种，明日走势应该分歧不大，如有色板块、原油、油脂等。其他衍生的干扰板块有化工系、油粕类，其从是黑色板块。黑色值得关注，从前期表现来看跌幅偏小，但这次供需两端都出现干扰，且一向是市场龙头，可关注。

明日期货市场开盘后，预期除黄金白银等避险资产外，多数品种或出现恐慌跳空或下跌行情，从下跌力度预估：工业品板块>农产品板块；具体幅度，化工或跌幅居前，其次是黑色、有色板块，仅供参考。农产品板块前期弱势品种或被情绪带动持续压低，油脂板块前期强势，目前多重事件冲击，或出现恐慌下跌走势。

不同于股指，目前商品市场正在进去月线级别的牛熊争夺阶段，短期走势多数商品大概率会延续空头走势，多单建议注意保护，后期的重点建议是观察是否出现可持续的空头走势。这样剧烈的事件驱动，空间会被马上反应，其后期持续性不一定会很强，但若发生房地产和金融资金链的连锁反应，则后续大方向值得商榷。

对股市影响几何？

从春节期间外围股市的表现来看，A50期指下跌7%，2月3日的A股走势应该会同步于外围走势，短期的悲观几乎是共识。不排除会出现连续杀跌的走势。但这次局长会乐观很多，因为风险的集中出清、情绪的“绝望区”，有可能会砸出新的“价值坑”。疫情目前新增感染人数开始趋于平稳，一般1-2月左右会逐渐消散，期间市场或出现剧烈波动，下跌后剧烈日内波动或大幅反弹走势。但只要市场进入新的纠偏阶段或是新的机会。

不要在意终点通向何处，更应该珍惜沿途的风景！

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