长期优秀加低估：中国平安2019年年报简评

图片来自：平安年报

在年报披露速度方面，中国平安走在各大公司的前面，交易所规定的年报截止日是4月30日，中国平安2月20日就正式披露了年报，这一点也说明平安的效率和公开透明的态度。那这份成绩单究竟怎么样呢？平安现在的投资价值如何呢？ 我们来简单分析一下：

首先看核心数据利润和分红：

利润稳健增长：公司归属于母公司股 东的营运利润1,329.55亿元，同比 增长18.1%，营运ROE为21.7%；归 属于母公司股东的净利润1,494.07 亿元，同比增长39.1%。

现金分红持续提升：得益于营运利润 的快速增长，全年向股东派发股息每 股现金2.05元，同比增长19.2%；基 于归母营运利润计算的股息支付率 （不含现金回购）为28.1%。同时还首次实施了50亿元A股股份回购。

点评：平安的营运利润是通过会计手段剔除了股票市场波动对利润的影响，相当于经常收益，是我们考察平安真实利润较为准确的数据，而且平安的分红也是针对营运利润来分配的。近五年，营运利润的增速都在两位数以上，作为一个保险金融巨头，有这样的成长速度是非常难得的了。更难得的是在高速增长的同时还保持了较高的现金分红比例，这对于股东来说是非常重要的。

再看看公司的客户经营情况：

客户经营业绩持续增长：个人业务 营运利润1,228.02亿元，同比增长 25.7%，主要得益于客户数量和客均 营运利润的稳步提升，个人客户数较年初增长11.2%，客均营运利润同比 增长13.0%；个人客户数达2亿，新 增客户3,657万，其中40.7%来自集 团五大生态圈的互联网用户。

点评：客户是所有公司的基础，平安有着互联网的基因，应用金融科技和移动互联网技术获取海量客户。

各大子公司经营情况：

寿险及健康险业务稳健发展。寿险及健康险业务实现营运利润889.50亿 元，同比增长24.7%。

产险业务品质保持优良。平安产险综 合成本率96.4%，持续优于行业，实 现营运利润209.52亿元，同比增长 70.7%；

银行业务深入推进零售转型，整体 经营稳中趋好。平安银行实现净利 润281.95亿元，同比增长13.6%。 零售业务营业收入和净利润同比分 别增长29.2%、13.8%。资产质量 持续改善，不良贷款率较年初下降 0.10个百分点，拨备覆盖率较年初 上升27.88个百分点。

点评：几大重要子公司各种运行的非常良好，亮点在于产险和银行业务。

投资价值分析：目前平安的基本面是非常好的，而且其强大的财务实力如同一个金融堡垒，能够抵御经济周期的暂时影响，业绩随着中国经济和人民生活水平提升将越来越好。目前中国的保险和各大金融产品渗透率还与发达国家相差很大，平安的成长前景也是非常看好的。

估值情况：按照近三年平均的营运利润保守计算平安的盈利能力是：1097亿，目前市值为1.15万亿人民币，按盈利能力计算估值为：13.7倍PE，理论收益率为7.3%，这个收益是大大超出4%的市场无风险利率，平安的品质不输债券，而收益是远高于债券的，而且平安还具有稳健成长的特点，所以平安目前的价格是有吸引力的，具有较大的安全边际的。

目前配置建议：平安作为上证50，沪深300第一权重成分股，兼具低估和优秀的特点。考虑资产配置，单股仓位建议不超出20%，后续我们将继续跟踪平安！请关注！

以上分析：经供参考！