#对话姚秋# 波动不等同于风险，真正的风险是产生实实在在的损失，因此经

#对话姚秋# 波动不等同于风险，真正的风险是产生实实在在的损失，因此经典金融理论中定义的风险并不等同于现实中的风险。我们把波动分位两类：一类是基本面的波动，比如宏观层面货币供应量的波动、微观层面公司收入和利润的波动等。另一类波动是市场的波动，可能并不是由基本面的变化引起，但却对投资收益率有重要影响。对于第一类波动，我们需要下足够多的功夫去研判，有时可以通过一些数据和特征做一定程度的预判，在胜率不高时则需要回避预判，更多地聚焦于应对方案的制定上；而对于第二类波动，尤其是短期的市场波动，我们基本不做预判，而是着眼于如何应对，因为坦白地讲，无论如何努力，平均胜率就是在50%附近。作为基金经理，我们需要适度地识别、预判基本面的波动，并时刻准备着应对市场的波动，波动是收益的重要来源；但同时也需要努力识别风险，分清哪些其实不是单纯的波动，而是真的会带来永久性的损失。比如某些夕阳产业业绩连续负增，最终面临的可能是破产，而不是东山再起。

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